佳兆業借新還舊 今年凈負債率到200%以下還可能嗎

曹婕2019-05-29 08:39:29來源:新浪財經

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??5月23日,佳兆業集團發布公告稱,發行4億美元年利率11.5%,2023年到期優先票據。事實上,從2018年底開始,佳兆業集團已進行了4次美元優先票據融資,除掉這次,分別是發行1億美元10.5%二零二一年到期可換股債券; 4億美元11.75%二零二一年到期優先票據; 3.5億美元11.25%二零二二年到期優先票據。合計12.5億美元,成本最低為10.5%。

??佳兆業集團最近幾次發行票據的利率均超過了10%,超過業內平均水平,公司的融資壓力不算樂觀。

??佳兆業集團素來擁有“舊改王”的稱號,受負債率畸高問題困擾已久,今年年初公司還定下了降凈負債率到200%以下的目標。如此高“代價”的融資也說明佳兆業非常“缺錢”。這時需要特別關注公司的銷售情況,一旦銷售下滑,資金周轉可能會出現不小的問題。

??以新債還舊債

??票據利率高低,是市場根據公司的風險評估作出的判斷。房地產企業的債務結構及短期債務占總債務的比重等,直接影響其融資成本,房企都希望能降低1年內到期的債務比重,從而降低融資成本。

??截止去年末,佳兆業集團的現金及銀行存款賬面值約為229.24億元,而集團的總借款約為1087.66億元,其中須于1年內償還的為169.66億元,賬面資金并不富裕,想法子處理短期債務或是公司當下刻不容緩的事情。

??就在佳兆業集團新發行超高利率票據進行融資的同時,公司還宣布進行回購。5月20日,有媒體報道稱,佳兆業首席財務官劉富強于投資者電話會議上表示,公司計劃回購2.5億美元2020年6月到期債券,并將回購1.5億美元12月到期債券。

??佳兆業集團管理層表示,回購這些票據有助改善集團的資本結構、降低利息支出以及進一步提升公司的債券表現。

??在缺錢的現狀下,以新債還舊債,這樣雖可暫時緩解公司的短期債務壓力,但長期來看,償債壓力不容小覷。

??而且佳兆業此次新發行的票據利率為11.5%,要贖回的票據利率為7.25%,借錢成本更高一些。這一通操作,看似優化了債務結構,實則加大了公司的融資成本。

??超高負債率系“舊改”的鍋?

??自四年前“鎖盤”風波以來,佳兆業集團便常年與超高負債率相伴。ifind數據顯示,自2014年以來,在香港市場138家內地房企中,佳兆業集團的凈負債率便一直穩居前五,2017年凈負債率登頂。

??2018年年報顯示,佳兆業集團凈負債率雖然較上一年底的300%下降了64個百分點至236%,但在行業內仍處于較高水平。

??而究其凈負債率畸高原因,與佳兆業集團定位“城市更新”分不開。

??財經評論員嚴躍進向新浪財經表示,“從舊改項目來看,往往融資的規模比較大,而且拆遷的成本很高、周期過長,這或會影響此類項目的債務償付能力。從佳兆業的發展角度看,未來類似舊改項目依然會繼續,尤其是現在集體建設用地動拆遷是一個很大的市場,類似企業或也會積極研究此類新的投資領域。”

??在今年3月的業績發布會上,佳兆業執行董事郭英成表示,公司在努力降負債,爭取在2019年將凈負債率降到200%以下,這是董事局定的目標。而以目前高利率、高頻率的發債動作,為這一目標又增添了幾分不確定性。

??此外,2018年,佳兆業集團的合約銷售為700.59億元,2019年,公司的合約銷售目標為875億元。而今年前四個月,佳兆業集團的總合約銷售約僅為205.32億元,今年的銷售任務完成了2成多。

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